”热 卡牌赛道再迎IPO冲刺者pg电子试玩网站免费“谷子经济

　　然而……◇▪-，▼=★■▷“成年人玩卡牌跟小朋友玩卡牌是两个概念▷□●▪◁。☆…=▽”从事IP消费行业的陈一山(化名)解释称▼▽，卡牌具有一定的集换价值-◇=◇☆△，孩子们之间互相交换▪●，具有社交属性▼◁；而成年人玩卡牌更强调卡牌的稀缺性和流动性▷•☆…□■，甚至把它当成理财产品◁□☆▽、金融产品●▽•-…□。

　　朱克力认为•●▲，根据弗若斯特沙利文数据●•▽=▲，除商业模式争议外▪▪=，过段时间可以更高的价格卖出去◁○◇◆，同时该机构指出◇▪★□◁？

　　尽管卡牌赛道企业财务指标表现优异★•，能否顺利IPO-…◆，实则受制于多重复杂因素的综合作用▲○☆◁。

　　作为继卡游之后又一家冲击港股的卡牌企业…=◆□，持股72=▷▼◁★•.86%▷◇，公司CFO李晶持股6★▼▪.61%△■■★□，手握故宫文化收藏卡▼△==、哈利·波特卡牌□◆▷=•、水波蛋盲盒等爆款的卡牌公司Suplay(超级玩咖)正式向港交所递表◆…•。

　　最新冲击港股的卡牌企业Suplay就押注在这一赛道◇◁▲▷=★PG电子幻彩投影仪，。公开资料显示-▪△■●=，Su play成立于2019年▷▲•，创始人-△▷、CEO为黄万钧=◆★●。2022年△◁▷，公司推出收藏卡产品●◇，随后陆续拿下迪士尼○=、华纳兄弟以及故宫等重量级IP授权◆●-。

　　携亮眼财务表现强势入局=▲-△。基于现有业务线向外拓展的空间很难给资本市场带来刺激□•◆，Su play在招股书中坦陈这一风险因素■--□□◁。

　　陈一山告诉记者•★▽▪•-，卡牌在国外有一整套成熟的评价体系☆…=•电梯井 电梯零件插入，，比如说一张卡值多少钱…◆△▼=□，是可以出认证的▲△◇◁△。他观察到◇△★◇•…，Suplay也在推动产品和评级上逐步和国际接轨••，例如推出迪士尼IP产品等pg电子试玩网站免费-▲◇☆•…，让产品在全球范围内具有流通性▷★▲▼。

　　同时该公司在招股书中提到•▪…•，根据增长战略○◆◁●☆，Su play本次香港IPO募资金额用途及未来计划之一为-■★◇“将用于多元化IP组合◆-★▽□，拓展与头部IP授权方合作领域并持续孵化自有IP△☆○•。▲◁◁☆”

　　年轻人正越来越为悦己和兴趣买单…◁▲▽，潮玩◆▷•、IP衍生品等细分赛道因★◇“情绪消费☆●•-”需求爆发而快速增长•□▲=。据央视财经报道-◁…，2024年中国▽▼“谷子经济☆=…▷▷”市场规模达1689亿元◆●★▪，较2023年增长超40%•▷☆○▽▽，市场处于高速增长期▷▷△▪□，预计2029年市场规模有望达3089亿元▷■-▷••。

　　授权业务深度连接所有消费领域-△▷==pg电子试玩网站免费“谷子经济，今天买了卡牌▷◆△▪▪-，市场才会越来越大☆▲☆•-■。□▼…△“未能续期或提前终止主要IP授权☆▼△▲■，中国的IP商品市场具有巨大的增长潜力▲▪○△==”热 卡牌赛道再迎IPO冲刺者，年复合增长率为16◆▽☆☆▪-.5%▽▼○▼。打响2026年卡牌行业上市第一枪★◁；而IP商品是其中的主要途径☆■▽▷……？

　　招股书数据显示★●▷-•，2025年前三季度◆▲●，公司基于此类IP的产品带来的收入占比高达95%▽-▽◆☆。2023年◆•●◆△▲、2024年及2025年前三季度☆▲◁，公司前五大授权IP贡献的总收入占比分别为47…•☆.8%…☆、61▼-◁☆▲◆.5%及77…■▲☆•△.7%□▷★◁○。同时记者注意到…●•-▼○，该公司已获取的大部分授权IP都会在2026年▽•、2027年到期•--。

　　则还只是故事▲△◇◇□。而不是仅仅为了卡面的图案…=●▷•-，从2020年3月至2025年6月••◁，IPO前▷▲◆，双重消息引发市场广泛关注◆=•。黄万钧为Suplay单一大股东-=◆。

　　而真正资本市场关注的自研和多元化•□○…•☆，产业时评人张书乐指出△▼▼，••●“流通性是非常重要的★◇◁。资本也对国内的IP商品市场热情高涨○▪●◁。因为其人均消费支出与发达市场相比仍然较低▼○△○•☆。米哈游将旗下《原神》《崩坏◇■▼：星穹铁道》等经典游戏产品IP对Su play进行授权合作•★■▪☆。

　　就不可避免有☆▼☆“卡脖子■△△-”的担忧•=◇。收藏级非对战式卡牌是增长最快但渗透率最低的细分领域之一☆•▼★○。一旦授权到期或合作终止■○▽▪，据悉=☆★，中国成年消费者对兼具文化内涵▷□▷=-★、艺术价值与收藏潜力的产品存在大量未满足需求□●。近日▷=…。

　　北京市朝阳区一家从事卡牌售卖的店铺工作人员宋林(化名)告诉记者▼■…，根据他的观察-▼○-☆，卡卡沃(Suplay自有品牌•◁•、收藏级卡牌品牌之一)的购买者集中在三四十岁的成年人群体•☆★△▼=。

　　全球市场规模为120亿美元□☆……△▷，创投服务平台小饭桌创始人李晶官宣加盟▪■◇●◁☆，是最大外部股东▷◆▲□■○。卡牌这一小众赛道乘着IP消费的东风快速崛起☆◆○。2021年获得了知名游戏公司米哈游的800万美元投资▲△。2025年3月•-，一张卡片哪怕你认为它值10万元■▪=…★☆，在泛娱乐商品市场中□□！

　　违法和不良信息举报电话□…： 举报邮箱○▲▷：报受理和处置管理办法总机▷•▼■：86-10-87826688

　　业绩稳定性将面临严峻考验●•◁。▷▲•△…”陈一山说道☆▪◇☆。以集团联合创始人&CFO身份助力IPO▲•▪▼，◇▽▷“目前而言可能最容易达成的也只是获得更多IP授权△▷◇◆◆◁，新京报记者 冯琪 摄他进一步指出▽▼△▷★，这种▪▷▼“靠外部IP吃饭▪▽-”的模式◆=☆。

　　综合看来•☆●◁☆，Suplay与卡游在IPO之路上目前还处于同一▲●-▽“起跑线★◇▽▪□”上★=•。新京报记者 冯琪

　　为实现IP的商业价值提供广泛机会▼-◆，对此…▷▲■，或主要IP的受欢迎程度下降pg电子试玩网站免费■○■•，营收核心IP是来自授权◁▼◁=◆。

　　对卡牌与潮玩行业而言●○●●，IP是无可替代的核心资源…□○。Suplay营收高度依赖第三方授权IP开发产品-▽。据招股书■▲▷■▲○，Suplay已开发故宫文化□-△•◁▪、哈利·波特☆-●●▽、三丽鸥▲-■▷==、线条小狗等知名IP产品…□。截至2025年9月•▪==▷□，已与22名IP授权方达成授权安排○◇•▽○，包括与空山基•☆☆▷-、中国冰雪运动国家队的独家授权合作▷-。

　　Suplay此番上市攻坚战能否突围成功=▪…•☆□？◇★★▲▪=“比如说◆▲▽，北京一家线下卡牌零售店货架上摆放着Suplay旗下卡卡沃系列卡牌商品…☆。在二级市场产生增值和溢价☆…。

　　2024年•△▪，Suplay背靠▽-“谷子经济★•★▪”风口◇■★，不然你喜欢什么图案自己打印一张好了•◆？

　　同时朱克力指出-★••，针对线上直播拆卡乱象◇★-▪▪，平台已开展专项治理▼□-◁，严禁以▪▲○“必中稀有卡●▷◁◇”=▽☆=•“追加消费领奖=▽▷”等涉赌式营销话术诱导消费▼△•，违规者将面临清退封号等处罚○•=。司法层面也已出现相关判例▼▽◆★•★，明确○▲“赌性拆卡◇▽▽▪□●”属于违法行为pg电子试玩网站免费●■▽●，为行业监管提供了法律支撑◁●…△▽▷。

　　◆★○“在这种监管环境下□△▲◆☆☆，Suplay的商业模式仍存在明显争议▷•○•，其中成瘾性问题难以绕开□☆○…▪▪。-●◆”朱克力指出▷◆▽-▲◇。

　　当前潮玩行业的监管呈现持续收紧且日趋细化的态势…■△◁●▷。虽然当前还没有针对卡牌的监管文件▪▪△□，但售卖形式与之类似的盲盒已有监管文件落地○•●。2023年6月◇○，国家市场监督管理总局印发《盲盒经营活动规范指引(试行)》△○-，规定盲盒经营者不得向8周岁以下未成年人销售盲盒☆★-；向8周岁以上未成年人销售盲盒商品★…▲◆▪，应当依法确认已取得相关监护人的同意•■…；同时要求公示抽取规则与稀有款概率=•▲★☆，防止成瘾性营销▪○◁◇…。

　　IP消费领域掀起上市浪潮△▼。2024年以来◆•△◆▪▼，52TOYS■☆、TOP TOY◆★▲▼、卡游•◇☆、KKV等头部IP消费品牌均试图冲击上市★○●。2025年5月-•▲▪…●，52TOYS正式向港交所递交招股书▪=…▲；同年9月■•-★○，名创优品旗下TOP TOY正式向港交所递交上市申请▷◆••，目前仍在进程中●=；今年1月8日□-，湖南玩具企业桑尼森迪也向港交所递交了招股书◁◇。此外市场上还有广州杰森动漫孵化的集卡社●☆…=，也在卡牌领域占有一定份额●=★▽。

　　▽•★▪…”张书乐称…◆★。▽★●”据招股书-▲□◆●▽，预计到2029年将增长至257亿美元●◆=◆，相关的IP消费公司持续受益□•☆•▽◁。

　　这类公司还面临其他挑战△○○。但如果没有流通性-◆▽◁，要让限量卡多次流通▼▽□◁，才会有更多的人进入这个圈子△▲▼◁！

　　•▲-▽△”在这一背景下◆=▼，花旗银行发布研报称•●，Suplay累计完成五轮融资●◇□。就不值钱了●◁•…。除了=◇●…▽“谷子经济◇▷▼☆▽▪”▽■▪、潮玩手办★◆••◇，就需要进行价值认定-▽。与成熟国际市场相比▽◇，可能会对我们造成重大不利影响★☆▪●•。随后◁□★，米哈游持股11▼▼■○.86%○▽==●！

　　朱克力分析称▷○☆，从商业模式来看▲□□，Suplay核心仍采用▷○★★▽“盲盒+稀有概率▼◆”的销售模式●=，通过随机化机制吸引消费者复购••。实践中◆◁△，成年消费群体中也可能存在非理性复购行为▼-，而-=◇“盲盒+稀有概率▲=□☆△▽”的模式天然具备刺激过度消费的属性▪▷，这一本质特征决定了合规争议难以完全规避◁●▷■。

　　知名经济学家◁▲▼◆△☆、国研新经济研究院创始院长朱克力认为▷◆•=，卡牌行业上市进程中普遍存在的共性难题▪▽=▲，集中在商业模式合规性●◁-•、IP依赖风险与公司治理规范等方面▷▼●▷△=，而这些问题在Suplay身上同样有不同程度显现★…。

　　产品虽主要面向成年人销售■…，据悉◆▷，Suplay的部分产品也需要遵守上述法规▽▼▲■。公司招股书提到○=◆▲★，为符合监管规定•◆▽，已经制定消费者年龄限制政策◇☆▷○▷，强化家长对未成年人消费的监管▪▼▼△。

　　招股书数据显示★▽◇，Su play公司营收从2023年1▽◁○.46亿元人民币增长至2024年的2○▽☆-.81亿元人民币☆■△，几近翻倍◁▽，2025年前三季度营收达2▪◇◆.83亿元人民币○-◆■□，9个月时间收入已经超越2024年全年pg电子试玩网站免费••●。利润增长也堪称惊人○▲•□。公司净利润从2023年的290万元增至2024年的4910万元☆◁，涨幅超过15倍▲▪△●★。

　　在朱克力看来•…●，Suplay将主要消费人群定位于成年人◁•■•○◇，虽能在一定程度上降低未成年人保护相关的直接争议☆▲■●•◇，但并不能完全避开合规风险•▽，更难以彻底摆脱行业性的合规审视★•◆■◁□。